COHU

BLUF (Bottom Line Up Front): 尽管 COHU 在过去一年录得了 148.17% 的强劲反弹，但当前 $57.75 的股价仅初步定价了半导体周期的触底复苏，尚未完全反映其作为 AI 算力供应链 L0 层「测试与可靠性认证」绝对卡点的稀缺性；预计在未来 1

BLUF（Bottom Line Up Front）： 基于现价 $57.08，Cohu 作为截断 AI 芯片与 HBM 产能释放的隐形物理关卡，正处于产能利用率逼近 80% 的非线性利润释放拐点；随着其 $850M 高性能计算（HPC）潜在管线逐步转化为实质订单，预计在未来 1

BLUF（结论先行）： 依托在测试分选（Test Handling）与热控检测领域的寡头地位，Cohu 构成了 AI 芯片 CoWoS 产能扩张中不可绕过的良率管理卡点；基于当前 $51.69 的股价与仅 5.26 倍的 PS TTM 估值，我们预计随着先进封装设备订单在未来 1