机构级深度研报

BLUF： Monolithic Power Systems (MPWR) 构成了 AI 算力扩张中不可绕过的物理瓶颈，其高密度、高集成的电源管理方案是解决 100kW+ 单机柜从 48V 降压至芯片级低压的少数有效路径，死死卡住了 L1 算力芯片向 L2 数据中心落地的咽喉。

估值区间与触发条件见 Pro 正文

在 AI 算力军备竞赛中，数据中心最紧的约束已从 L1 的 GPU 芯片向 L2 的机柜电力供给转移，Alpha & Omega Semiconductor (AOSL) 凭借其在服务器与高级计算电源领域的 MOSFET 及功率 IC 产品线，正成为高密度算力扩张中不可绕过的物理

当前现价 $1360.97 已充分计价了 MPWR 在 AI 数据中心电源管理芯片（PMIC）领域的垄断级溢价（PE TTM 高达 81.72x），凭借零债务与 5.91 倍流动比率构筑了极强的资产负债表底线；估值区间与触发条件见 Pro 正文

BLUF：Vicor（VICR）掌握着 AI 高密度算力机柜不可绕过的垂直供电（VPD）核心专利，正完成从「硬件供应商」向「底层 IP 收租者」的商业模式跃迁；基于当前价 $281.96（市值 $13.00B），随着专利授权模式（Royalties）在未来 12–18 个月内向更

核心结论与估值预期：Vicor (VICR) 凭借其垂直供电 (VPD) 技术的 AI OEM 授权协议，正经历从传统电源组件向 AI 算力核心基础设施的逻辑重估；基于当前 $222.72 的现价与高达 70.13 倍的 TTM PE，短期市场情绪已高度计价授权利好，考虑到其 2

BLUF (Bottom Line Up Front): 随着 AI 数据中心单机柜功率向 100kW+（推断） 狂飙，算力扩张的物理硬约束已从 GPU 产能转移至高密度电源转换；Power Integrations (POWI) 作为高压电源 IC 与 GaN（氮化镓）技术的隐

BLUF（结论先行）： 在 AI 机柜功率向 100kW+ 狂飙的物理极限下，MPWR（Monolithic Power Systems）凭借 48V 高密度电源转换架构，已成为 L2 基础设施层无法绕过的结构性卡点；基于当前 $1186.08 的现价与近期回调（较 52W 高点

BLUF（结论先行）： 随着 AI 单机柜功率向 100kW+ 狂飙，算力扩张的物理极限已从 L1 的 GPU 产能转移至 L2 的高密度电源转换；Power Integrations (POWI) 凭借其高压集成与宽禁带（GaN/SiC）技术卡位 L2 供电咽喉，当前 $50.

估值区间与触发条件见 Pro 正文