LI

核心结论 (BLUF): 理想汽车 (LI) 当前在 $12.18 的极度悲观定价已击穿历史估值底线（PS 仅 0.76x），在毛利率承压（15.98%）与全行业价格战背景下正经历惨烈的戴维斯双杀；基于其强劲的资产负债表（流动比率 1.81），若下半年 L 系列交付企稳修复单车毛

核心结论 (BLUF)： 理想汽车 (LI) 当前因销量失速与恶性价格战导致股价极度超跌至 $12.05（严重击穿 52 周前低），在 TTM 市销率仅 0.74x 的极端估值下，短期（36个月）维持“中性”评级以规避左侧接刃风险，1218 个月目标估值修复价看至 $18.00（

核心结论 (BLUF)：理想汽车当前股价 $12.02 已深度击穿 52 周低点（$45.26），在纯电与增程双线价格战泥潭中呈现极度悲观的流动性折价；基于 0.74x PS 的估值压缩与 15.98% 毛利率的防御底线，我们认为市场已计入最坏预期，给予 1218 个月目标价 $

核心结论 (BLUF): 理想汽车（LI）当前在 $12.39 的报价呈现出显著的市销率估值洼地（PS TTM 仅 0.81x），尽管资产负债表提供了坚实的下行保护，但在欧洲关税壁垒与国内 BYD 价格战的双重挤压下，盈利拐点面临延迟；基于当前基本面，我们给出 1218 个月目标

核心结论：理想汽车（LI）当前正处于新旧动能转换的“盈利真空期”，基于 $14.04 的现价与极度压缩的 0.90 倍 PS，市场已完全剥离其自动驾驶（FSD/Robotaxi）的期权溢价；预计在 1218 个月内，若智驾商业化迎来实质性拐点且一季度利润率触底反弹被确认，目标价有

核心结论与估值预期 (BLUF)： 理想汽车 (LI) 当前正处于硬件利润率出清与 AI 智驾 (FSD/Robotaxi) 商业化前夕的估值真空期，基于当前 $13.78 的现价与 0.88 倍的极度压缩 PS，市场已完全剥离其软件溢价；预计未来 1218 个月内，随着 Q1

BLUF (Bottom Line Up Front): 理想汽车 (LI) 当前正处于 Q1 利润率暴跌后的估值重构期，基于当前 $14.20 的极度错杀价格与 0.93 倍 PS，我们认为其作为纯硬件制造商的悲观预期已完全计价，1218 个月目标价看至 $18.00（推断），

基于理想汽车（LI）当前 $14.99 的极度错杀价格（已暴跌穿透 52 周低点 $55.70），我们认为其 0.94x 的 TTM PS 估值已充分计入 Q1 硬件利润率崩塌的悲观预期，随着市场焦点向高阶智驾（FSD/Robotaxi）商业化转移，1218 个月目标价看至 $2

鉴于理想汽车 (LI) Q1 2026 业绩呈现典型的“以价换量”反噬特征且 Q2 指引大幅暴雷，当前 $15.05 的股价已实质性击穿基本面支撑，预计未来 36 个月内将在 $12.00$15.00 区间寻找市场出清底，1218 个月内需观察单车毛利能否企稳，当前维持“减配”评

结论与目标价 (BLUF): 理想汽车（LI）当前正处于增程向纯电路线切换的资本开支阵痛期，在极端地缘情绪与宏观流动性压制下，当前 $15.89 的股价呈现出深度的非理性错杀；基于 0.98 倍 PS 的极度压缩估值与大摩（Morgan Stanley）指出的 61% 看涨催化空

结论与核心预判 (BLUF)：鉴于地缘政治风险溢价飙升与国内需求端边际走弱，理想汽车（LI）在当前 $18.51 的现价已计入极度悲观的宏观预期，考虑到其 1.22 倍的 PS 估值与 1569.26 亿美元的市值体量，1218 个月内的合理估值中枢应修复至 $25.00$28.

核心结论 (BLUF)： 理想汽车 (LI) 当前正处于“增程转纯电”高额资本开支与国内需求降温的双重挤压期，在当前 $19.27 的极端破位定价下，市场已充分计价悲观预期，维持“中性/标配”评级，1218 个月目标估值修复至 $25.00（推断），但需严密防范地缘政治脱钩与价格

BLUF（核心结论）：在当前中国新能源车极度内卷的清算周期中，理想汽车（LI）正经历从“高成长溢价”向“制造业红海”的残酷估值重估；基于现价 $18.00 提供的资产负债表安全垫（PB 1.59，流动比率 1.81），市场已计入极度悲观预期，预计其单车毛利将在 15% （推断）

核心结论与目标价 (BLUF)： 理想汽车（LI）当前正处于产品周期切换与国内 EV 需求逆风的“戴维斯双杀”边缘，尽管长期 FSD/Robotaxi 的商业化有望将其从硬件制造商重塑为科技平台，但在当前 $17.60 的价格节点，鉴于短期交付量环比重挫且 PE 仍高达 107.

结论：战略切换正确，但短期利润表将承受显著压力。当前估值已部分pricein转型阵痛，目标价22美元（ADR），对应FY26E P/S 1.2x，处于历史估值的12th百分位。真正的重新定价需等待FY26H2增程+纯电双平台销量共振的确认，而非当下。