AAPL

鉴于 AAPL 当前在 Agentic AI 浪潮下展现出的端侧算力垄断潜力，尽管短期面临 10 年期美债收益率逼近 5% 的宏观压制与供应链重构带来的毛利扰动，我们认为其 $312.08 的现价已充分计价近期的硬件超级周期预期，1218 个月目标价定为 $340.00（推断），

核心结论与估值预期：鉴于 AAPL 当前高达 37.00 倍的 TTM PE 与 10.05 倍的 PS 已完全透支潜在的 AI 换机预期，在 $308.82 的现价节点，我们认为其风险收益比已呈现非对称劣势，1218 个月基础目标价下调至 $260$280 （推断） 区间，建议

基于 AAPL 当前 $297.84 的股价，市场已对其 iOS 27 端侧 AI 带来的换机超级周期进行了极度乐观的定价（TTM PE 高达 35.50x），考虑到端侧 AI 算力升级对 BOM 成本的实质性侵蚀，预计未来 1218 个月合理目标价区间为 $275$310 (推

核心结论 (BLUF)： 苹果（AAPL）当前以 $298.87 逼近历史高点，在 36.02 倍 TTM PE 与 9.78 倍 PS 的极端估值下，AI 驱动的换机超级周期已被市场过度定价，1218个月基础目标价下调至 $265.00（推断），若特朗普习近平峰会未能实质性缓解

核心结论 (BLUF)：AAPL 当前以 $293.32 的价格逼近 52 周高点（$294.76），其 35.15 倍的 TTM PE 已充分定价了近期的 AI 芯片优势与新功能预期；鉴于 Intel 代工协议带来的供应链重构将对短期毛利形成扰动，我们在 1218 个月的时间窗

AAPL 2026财年Q2营收111.18亿美元，略低于市场预期的111.85亿美元（-0.6%）；EPS微弱beat约1.1%。iPhone换机周期与AI功能落地成关注焦点，同时Apple正与Intel就美国本土芯片代工进行早期谈判。OPS维持STRONG BUY评级，目标价$225，当前估值PE 37.25x处于历史区间高端，建议耐心等待回调至$210以下再加仓。

BLUF（结论前置）： 苹果正站在 AI 驱动的换机周期拐点上，iPhone 17 的 Apple Intelligence 功能具备重现 5G 升级潮的结构性条件，但当前 29 倍远期 PE 已将温和催化剂 PriceIn，华尔街低估的是 Services 利润率的扩张弹性和硬