五一出境游订单同比增45%，资金提前博弈5月下旬Q1业绩指引

五一长假收官，内部渠道数据显示出境游订单同比激增45%，而国内高星酒店ADR（平均每日房价）增速回落至3%。随着长假数据兑现，机构资金正将视线从节假日效应转移，开始跨期布局5月20日至25日窗口期即将披露的Q1财报及二季度暑期业绩指引。

利润率扩张的结构性驱动

当前盘面的博弈核心已从“国内复苏”彻底转向“跨境与海外业务的Take Rate（变现率）”。

出境游业务的结构性占比提升是核心利润引擎。五一期间45%的出境订单增速，显著跑赢目前仅恢复至2019年85%的国际航班运力。这种供需错配使得平台在机酒打包产品上的定价权放大，高毛利的出境游业务在总营收中的占比预计将突破30%，这将直接驱动Q1及Q2的Non-GAAP营业利润率（