蔚来单日反弹1.58%，国内政策加码对冲出海关税逆风

关键数据

事件

蔚来今日报价 $4.83，日内上涨 1.58%。7月29日，中国官方释放加速政策支持的信号，直接驱动资金回流。同日，华尔街机构发布研报上调评级，指出尽管面临“中国EV逆风”，公司营收增长强劲且盈利路径显现。同业背景方面，特斯拉近期公布的 Q2 财报显示，尽管交付量创纪录，但利润率与自由现金流大幅下滑，并预告 2026 年为大规模 CapEx 投入年。

解读

机构提及的“EV逆风”核心指向当前出口关税情景的演化。在海外关税壁垒抬升的预期下，蔚来 PS TTM 已极度压缩至 0.76，股价长期在 52 周低点（$4.37）附近徘徊，估值已充分计入欧洲市场拓展受限的悲观预期。

当前交易逻辑正在发生转换：由前期的“出海增量预期”转向“国内政策托底”。特斯拉 Q2 的利润率暴跌印证了全球范围内通过降价换取销量的策略已遇瓶颈。在此背景下，国内加速出台的刺激政策成为对冲出口关税风险的关键变量，旨在通过刺激内需消化潜在的出口受阻产能。市场开始重新定价蔚来在国内基本盘的营收韧性。

对标的的影响

短期（1-4周）内，标的预计在 $4.37（52周低点）至 $5.20 （推断） 区间震荡筑底。关税博弈的负面预期已大部分反映在当前 113.5 亿美元的市值中，Beta 值 0.93 显示其对大盘政策刺激具有中等偏上的敏感度。

关键观察指标：

1. 政策端：国内汽车以旧换新或新能源下乡政策的具体补贴额度落地情况。
2. 交付端：下月公布的国内单月交付量，以验证政策刺激是否有效转化为实际订单，从而完全对冲出海关税带来的销量缺口。