蔚来推Onvo L80下探大众市场，Q1财报定档5月21日

事件

蔚来盘中现报 $6.08，微涨 $0.01（+0.16%）。基本面端，公司于5月9日推出面向大众市场的平价纯电SUV Onvo L80及自研芯片；同时宣布将于5月21日发布2026年Q1未经审计财报。行业层面近期面临多重扰动：特斯拉中国4月销量激增36%；美国众议院正引入法案拟全面禁止中国汽车进入美国市场；此外，针对部分车主投诉OTA升级后续航里程缩水高达125英里的问题，中国监管部门已对相关新能源车企展开调查。

解读

针对市场当前博弈的周度交付与降价幅度，Onvo L80的发布是蔚来在价格战深水区的核心对冲工具。 首先，特斯拉中国4月销量同比激增36%，表明以价换量策略仍在持续挤压同业生存空间。蔚来在主品牌不进行破坏性降价的前提下，必须通过下沉品牌（Onvo）来承接大众市场需求，以维持整体周度交付水位（近期具体周度交付量与降价幅度未公开披露）。搭配自研芯片的推出，其核心逻辑在于从硬件成本端挤压水分，对冲终端价格中枢下移带来的毛利率侵蚀。 其次，外部环境阻力正在重估板块估值。美国市场的封堵法案直接切断了北美市场的扩张期权；国内OTA续航缩水调查（涉125英里损耗）则为全行业增加了潜在的软件合规与召回成本尾部风险。在当前 PS TTM 为 2.02 的估值水平下，当前股价（$6.08）处于52周区间（$3.34 - $8.02）中枢，今日极窄的振幅（日高 $6.09 / 日低 $5.90）表明资金在财报前已进入观望状态。

对标的的影响

短期（1-4周）判断：震荡盘整。资金在5月21日Q1财报落地前缺乏单边押注意愿，股价预计围绕当前中枢横盘。

关键观察指标：

1. Q1毛利率与Q2交付指引：5月21日财报中，主品牌在行业一季度降价潮中的车辆毛利率表现，以及官方给出的Q2交付指引。
2. Onvo L80订单转化率：新车型的实际锁单数据（未公开披露）将直接决定下半年的规模效应与现金流修复斜率。
3. 监管发酵程度：国内OTA续航调查是否会实质性波及蔚来在售车型并产生财务计提。