电芯跌破0.28元/Wh，蔚来单车毛利率获250基点修复预期
今日早盘亚洲电池产业链现货报价显示，头部供应商下调5月动力电池大客户合约结算价，三元锂电芯均价跌穿0.32元/Wh，磷酸铁锂（LFP）电芯跌破0.28元/Wh，创下新低。此外，供应链调研确认，蔚来半固态电池供应商卫蓝新能源产线良率已突破92%，其150kWh电池包单件采购成本环比大幅下降18%。
BaaS资产减负与毛利弹性
电池占蔚来单车BOM成本的30%-35%，上游价格坍塌正在重构其财务模型，核心驱动来自两个层面：
第一，BOM成本的直接节约。三元锂电芯0.04元/Wh的单边跌幅，对应75kWh标准续航电池包单车硬成本下降约3000元人民币。在终端售价保持刚性的前提下，这将在Q2/Q3财报中机械性地转化为120-150个基点的单车毛利率（VGM）修复。
第二，BaaS（电池租用服务）模式的杠杆效应。150kWh半固态电池包采购成本下降18%，直接压降了蔚来电池资产管理公司（蔚能）的资本开支。这赋予了蔚来在乐道（Onvo）和萤火虫（Firefly）两大子品牌上实施更激进BaaS月费定价的底牌。前端降低购车门槛刺激交付量，后端无需承担重资产折旧带来的表内亏损，形成正向现金流循环。