纳指调仓预期驱动单日大涨11.9%，PS达66倍逼近前高

事件

今日 NBIS 股价单日大涨 11.93%（+$27.71），现报 $260.07，盘中最高触及 $262.89，正快速逼近 52 周高点 $278.84。驱动本轮异动的核心事件为即将到来的纳斯达克 100 指数（Nasdaq-100）调仓预期，交易台正在抢跑被动指数基金的强制买入（Forced passive buying）节点。同时，前期遭遇抛售的软件与云计算板块整体呈现反弹修复，进一步放大了该标的的单日上行动能。

解读

指数调仓带来的流动性溢价正将 NBIS 的估值推向极端分位。按当前 $584.7 亿市值计算，NBIS 的 PE TTM 已达 71.55，PS TTM 更是高达 66.61。

从同业相对位置来看，市场对云与AI基础设施标的的估值容忍度正在剧烈分化。近期盘面显示，具备强劲历史盈利的 Meta 因存在估值洼地持续吸引资金；而 CoreWeave 等标的则因基本面恶化与估值脱节遭遇机构看空。在此背景下，NBIS 当前 66 倍的市销率已显著脱离了传统软件板块的估值中枢。其自 52 周低点（$43.89）至今的巨幅拉升，现阶段更多由纳指纳入预期带来的估值乘数扩张（Multiple Expansion）主导，而非纯粹的业绩驱动。在 Beta 值为 1.07 的情况下，这种由被动资金预期支撑的估值溢价，使其在同业横向对比中处于极度昂贵的象限。