汇丰下调目标价至$15.6，Q1利润率见底与电池降本博弈

事件

盘中 LI 现报 $14.06，日内下跌 2.19%（-$0.32），触及日内低点 $14.06。消息面上，汇丰（HSBC）于 6 月 10 日发布研报，维持“持有”评级，并将目标价从 $17.2 下调至 $15.6。此前 6 月 3 日的机构研报指出，1Q26 为公司利润率低谷，基本面属周期性触底而非结构性衰退。结合近期电池供应链价格变动，资金正对整车成本端修复与终端定价进行重新博弈。

解读

当前股价已大幅向下击穿 52 周低点（$52.25，52周高点为 $128.10），PS TTM 压缩至极端的 0.90，总市值报 114555.00 M USD，显示盘面处于极度悲观的杀估值状态。

从电池供应链切入，1Q26 利润率见底的核心驱动力在于上游电芯成本下探与整车端价格战的错配。前期高价电池库存消化完毕后，新一轮供应链长协重定价理应带来 BOM（物料清单）成本的边际改善，上游降价幅度*（推断）*足以覆盖部分终端让利。然而，汇丰下调目标价反映出机构的隐忧：电池降本释放的利润空间，正被激烈的终端销售让利对冲。在 Beta 高达 1.24 的背景下，资金当前未对“供应链降本”给予估值溢价，而是持续计价单车净利绝对值的缩水风险。

对标的的影响

短期（1-4周）内，LI 缺乏向上突破的强催化剂，预计在 $14.00 整数关口与汇丰目标价 $15.60 区间维持弱势寻底。

关键观察指标：

1. 毛利修复斜率： 跟踪后续交付数据及 ASP（单车均价）环比变动，验证电池端降本红利是否能实质性扭转 1Q26 的利润率低谷。
2. 盘面支撑位测试： 现价 $14.06 已触及日内最低，若放量跌破 $14.00 关口，在当前极低 PS 乘数下可能引发新一轮流动性折价与量化止损盘。