事件
美国商务部5月6日盘中披露拟对进口中国电动车及电池组件征收最高104%附加关税的方案细节，并首次将关税覆盖延伸至正极材料、锂矿等关键矿物环节。消息触发汽车板块集体下挫，LI现跌4.2%至$28.6，成交量为5日均量的1.8倍。
解读
本轮关税不是一次性冲击，而是分阶段加码的政策包：4月已落地$25,000以上整车101%从价税，5月补充的是电池组件（从8%提升至37%）和关键矿物（从0%跃至104%）的环节税。真正的杀伤点不在整车，而在供应链纵深——电池占电动车成本35-45%，而中国控制全球62%的正极材料产能。若矿物端关税最终形成制度，短期内替代来源的溢价成本将直接侵蚀电池厂商毛利，倒逼车企承担价格压力。理想目前海外销量占比不足3%，直接暴露敞口有限，但供应链成本重定价是中期隐患。
对标的的影响
短期（1-4周）方向：震荡偏弱，$27.5-$29.5区间运行。核心观察指标：①5月15日关税终裁确认范围——若矿物税豁免条款松动，情绪修复；②美元/离岸人民币隐含波动率——关税传导至消费板块的risk-off节奏；③LI自身4月交付量数据（预期8.5万辆，低于指引需警惕）。
当前理想业务结构抗压能力优于蔚来（蔚来海外收入占比25%+），但需关注国内反制政策节奏——若中方对美产燃油车加征对等关税，压制合资品牌反而为家用新能源让出空间，间接利好ONE系列增程式需求。供应链端则需跟踪蜂巢能源/宁德时代对矿物替代方案的进展。