AMD Q1自由现金流翻三倍，端侧AI推理接力算力变现

事件 2026财年Q1财报显示，AMD自由现金流实现两倍增长，与同期在代工业务上消耗数十亿美元的Intel形成极致反差。行业层面，Nvidia继续虹吸云厂商核心基础设施的千亿级资本开支，Cerebras等AI芯片新势力IPO首日大幅高开；宏观层面，中美高层围绕台湾问题发出潜在冲突警告信号。

算力变现向端侧下沉

Nvidia垄断了云端大模型训练的绝对份额，但AMD Q1自由现金流的激增印证了AI变现正沿着“云端训练→端侧推理”的路径迁移。Intel股价单月暴涨82%至115美元后今日日内回调4%，其深陷代工泥潭的现状，实质上加速了x86端侧AI PC市场份额向AMD的倾斜。客户端推理需求的起量，已取代单一的云端逻辑，成为AMD现金流扩张的核心引擎。

供应链地缘对冲

中美针对台湾问题的摩擦信号重现，市场对高度集中、单一依赖先进制程的云端大芯片容错率正在降低。相较于云端集群，端侧AI芯片出货量分散且架构灵活性更高，在极端地缘博弈下，客户端业务的现金流韧性为AMD提供了对冲尾部风险的缓冲垫。

对标的的影响

AMD今日盘中报449.75美元（+0.95%，+$4.25），逼近52周高点469.21美元，完全脱离52周低点107.67美元的底部区间。当前PE TTM高达145.03，PS TTM达19.40，7264.32亿美元的市值表明市场已对端侧AI换机潮计入极高预期。2.45的高Beta属性在地缘消息扰动下将显著放大日内波动。

短期判断（1-4周）：震荡上行，测试469.21美元前高。资金正从面临代工失血的Intel及部分拥挤的云端标的溢出，端侧推理逻辑的兑现将继续支撑AMD估值中枢。

关键观察指标：

1. 客户端AI PC处理器的渠道出货量及平均售价（ASP）变动*（未公开披露）*。
2. 台湾地缘局势对半导体代工交付周期的实质性影响。