事件
供应链监测数据显示，截至2026年5月第1周，Apple全球渠道库存周转天数已降至约4.2周，环比缩减0.8周，同比低1.3周，为2023年以来最低读数。北美大区周转3.8周，欧洲4.5周，亚太（不含大中华）5.1周；大中华区逆势升至4.9周，环比增0.3周，主因WWDC前渠道备货节奏前置。
解读
两个变量在驱动这一读数。其一，iPhone SE4（四代）自3月底铺货以来渠道流转顺畅，SE4专属库存周转3.1周，显著低于整体均值，意味低端机型去化压力尚未传导至资产负债表。其二，MacBook Air M4供应链自4月起主动收缩出货量约12%，以配合企业换机周期尾声需求，渠道主动去库。周转加速本质是供给端控量与需求端持稳的共振结果，并非终端需求超预期。
大中华区周转逆势上行是隐忧。该区域渠道占Apple整体营收约18%，周转回升意味着经销商拿货意愿边际走弱，与本土竞品（华为Mate 70系列）持续抢占高端份额的叙事吻合。
对标的的影响
短期1-4周，AAPL倾向区间偏强。渠道低库存（4.2周）降低中期财报大幅计提库存减值的风险，支撑FY25 Q3（截至6月）指引完成概率上升至约75%。关键观察指标：WWDC（6月9日）前是否有AI功能端侧落地催化剂；大中华区周转能否在2周内回落至4.5周以下。 若大中华区持续高于5周且本周五非农数据引发科技股避险情绪，AAPL或有$182-$188区间回撤风险。