Nebius Group (NBIS): 算力基建重估与英伟达背书下的估值博弈

核心结论与目标价 (BLUF): 鉴于 NBIS 当前 $220.97 的定价已透支部分 Vera Rubin 架构的先发溢价，且高达 62.54 倍的 PS 凸显了极端的增长预期，但在英伟达 9.3% 股权背书及 Alphabet 资本开支上调的催化下，给予 12-18 个月目标价 $265.00（对应约 20% 溢价空间），核心策略为“逢低吸纳与严格止损并行”，需高度警惕资本开支周期见顶带来的戴维斯双杀风险。

:::chart NBIS 1y :::

---

一、 宏观与流动性映射 (Macro & Liquidity)

当前全球宏观交易的核心主线依然是“AI 算力资本开支 (Capex) 的军备竞赛”。从流动性映射来看，底层算力基础设施的提供商正在吸纳市场上最优质的增量资金。

根据最新动态，Alphabet 上调了 AI 资本开支预测，这一宏观信号直接引爆了包括 Nebius (NBIS)、CoreWeave 和 IREN 在内的算力租赁与基础设施板块。在 GPU 租赁价格坚挺和 DRAM 价格上涨的宏观背景下，算力供需的剪刀差依然存在。NBIS 作为这一链条上的核心节点，其 Beta 值为 1.03，显示出与大盘高度同步的基础波动性，但其过去 52 周高达 327.68% 的价格回报，完全是由 AI 叙事驱动的结构性 Alpha 爆发。