理想汽车 (LI) 深度研报：价格战泥潭与资本开支博弈

BLUF: 理想汽车 (LI) 当前面临极端的估值错位与行业出清压力，在当前 $12.12 的严重破位价格下，受制于电池路线切换的高额资本开支与不可持续的资本回报预期，给予 12-18 个月目标价 $10.50（对应 0.68x PS），评级为“减持避险”。

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一、 宏观与流动性映射 (Macro & Liquidity)

全球宏观资本正对中国新能源汽车（NEV）板块进行冷酷的重新定价。从流动性与宏观博弈的角度来看，理想汽车正处于地缘政治与国内产业内卷的“双重绞肉机”中。

2026年7月22日，美国参议院小组委员会通过了针对中国汽车的打压法案（U.S. Senate Panel Approves Bill To Crack Down On Chinese Vehicles）。这一宏观事件彻底封死了中国造车新势力向北美高利润市场扩张的看涨期权（Call Option）。在缺乏海外高毛利市场对冲的情况下，理想只能被迫在国内市场死战。