阿里巴巴 (09988)：eCPM弹性与Beta修复的戴维斯博弈

基于当前报价 $110.20，阿里巴巴正处于国内消费温和复苏与AI算力资本支出周期的共振拐点；核心电商业务的广告 eCPM 对宏观复苏具备极高的非线性向上弹性，结合阿里云利润率的结构性改善，给予 12-18 个月目标价 $145.00*（推断），隐含 31.5%（推断）* 的绝对上行空间。

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一、 宏观与流动性映射 (Macro & Liquidity)

核心逻辑：Beta 暴露的非对称性与外资流动性重置

在 2026 年中期的全球宏观语境下，阿里巴巴 (09988) 的 Beta 暴露呈现出显著的“非对称性”。作为中国消费基本盘与数字基础设施的绝对代理人，其股价对宏观经济预期的边际改善极为敏感。今日收盘价报 $110.20（单日上涨 $2.70，涨幅 2.51%），盘中最高触及 $113.00，最低 $109.00，这一价格行为（Price Action）印证了资金在关键支撑位 $107.50（昨日收盘价）附近的强劲承接力。