电池成本下行叠加Robotaxi量产，XPEV逼近52周低点

事件

5月18日，小鹏宣布在广州工厂正式量产基于GX平台的Robotaxi，成为国内首个实现全栈自研量产Robotaxi的车企，但当日股价收跌。此外，受国内EV需求放缓影响，公司正与大众汽车探讨接手欧洲闲置产能以拓展海外布局。宏观层面，近期中美芯片谈判未达成重大协议，叠加行业上游电池供应链价格持续波动，电芯报价近期下探至约0.35元/Wh*（推断）*。

解读

市场对Robotaxi量产下线的初步反应偏负面，核心分歧在于前期重资本开支与短期商业化变现之间的错配。然而，电池供应链价格的走低正在重塑整车BOM（物料清单）成本。动力电池占整车成本近40%（推断），上游原材料及电芯价格的下行，直接为GX平台Robotaxi及现有主销车型的单车制造腾挪出利润空间，构成隐性利好。

另一方面，国内EV价格战倒逼小鹏加速出海，与大众合作盘活欧洲产能是规避潜在关税壁垒的直接手段。但近期中美高层芯片谈判未果，加剧了智能驾驶底层算力供应链的地缘博弈风险，市场对XPEV全栈自研所需的长期芯片供应稳定性存在疑虑，压制了电池降本带来的估值修复弹性。

对标的的影响

短期（1-4周）维持底部震荡偏空判断。XPEV今日盘中报14.94美元（-0.80%），日内高点14.98美元，当前价格已极度逼近52周低点14.91美元。

尽管当前1.27倍的PS TTM处于相对低位，且电池降本逻辑客观存在，但Robotaxi业务的现金流消耗预期与欧洲重资产扩张模式在短期内主导了空头定价。

关键观察指标：

1. 14.91美元支撑位：若跌破52周低点，易触发技术面量化止损盘，向下寻找流动性。
2. 大众欧洲工厂协议：关注产能合作的实质性落地公告及资金分担条款。
3. 供应链传导：电池降本向终端整车毛利率传导的实际兑现率，以及高阶智驾芯片的备货情况。