TSM涨4.11%，3nm拟提价15%确认推理端放量

事件 TSM盘中报435.63美元，日内上涨17.18美元（+4.11%）。消息面上，英伟达发布RTX Spark AI PC芯片，直接对标英特尔与AMD的客户端产品；同时英特尔针对AI推理市场推出Crescent Island架构以压低单芯片成本。供应链端传出，TSM正评估在2026年对3nm制程提价15%，并在2027年进一步上调报价。此外，云厂商（谷歌等）加速替代英伟达GPU的自研芯片动作持续，TSM作为代工方通吃两端订单。

解读 当前盘面正对AI推理需求从云端向客户端（Edge/PC）的实质性迁移进行定价。 首先，英伟达RTX Spark与英特尔Crescent Island的同期发布，标志着AI PC从概念进入核心硬件放量期。推理端负载的下沉要求端侧芯片具备更高的能效比，这将直接抽干TSM 3nm及以下先进制程的产能。 其次，3nm制程15%的提价预期，是客户端AI芯片与云端自研芯片（ASIC）双重挤压产能的直接结果。无论终端市场是英伟达切入PC市场蚕食英特尔份额，还是超大规模云厂商（Hyperscalers）用自研硅片替代GPU，底层逻辑均指向TSM的“收租”模式。在PE TTM 31.66的估值水位下，制程溢价能力的提升直接增厚远期EPS，对冲了市场对单一客户毛利承压的担忧。

对标的的影响 短期（1-4周）维持多头判断。资金正在从单一的“云端算力”逻辑向“端侧推理+晶圆代工绝对垄断”逻辑切换，3nm提价预期将封杀股价下行空间。

关键观察指标：

1. 产业链上下游交叉验证：戴尔（Dell）、联发科（MediaTek）及微软在AI PC硬件上的出货指引及备货节奏。
2. TSM月度营收数据：观察端侧芯片（PC+智能手机）订单增量对整体营收的环比拉动斜率。
3. 先进制程动向：3nm产能利用率及大客户（苹果、英伟达、AMD）锁定2026年产能的预付款规模。