竞品5月交付激增62%叠加FSD涉诉，TSLA下挫4.5%

事件 今日盘中 TSLA 承压下挫 4.55%，报价 415.95 美元。盘面驱动因素主要来自中国市场的双重利空：竞品蔚来（NIO）公布 5 月交付量同比激增 62%，加剧国内 EV 市场白热化博弈；同时，北京大兴法院针对特斯拉 FSD 营销是否涉嫌欺诈展开一审。此外，OpenAI 明确入局机器人赛道，对 Optimus 形成直接的竞品情绪压制。

估值结构与降价博弈

周度交付压力与降价预期 竞品单月 62% 的增速凸显 TSLA 在华市场份额的守卫成本正在急剧上升。为维持周度交付流转率（具体周度上险数据未公开披露），TSLA 或需在三季度酝酿新一轮降价幅度 （推断）。当前高达 423.80 倍的 PE TTM 极度依赖高增长预期，几乎没有为硬件利润率的进一步压缩留出容错空间。

软件变现底座松动 在 16.72 倍 PS TTM 的估值体系中，FSD 软件变现与 Optimus 预期是核心支撑。大兴法院的诉讼直指 FSD 核心功能预期差，若中国区 FSD 推广因合规或诉讼延缓，将直接阻断“降价保量-软件变现”的商业闭环。叠加 OpenAI 带来的机器人业务威胁，TSLA 在硬件与软件端的双重叙事均面临流动性重估。

短期方向与关键指标

短期（1-4 周）方向判断为震荡下行。今日盘中下探至 415.71 美元，距离 52 周高点 498.83 美元已回撤约 16.6% （推断）。高达 1.79 的 Beta 值将在当前基本面数据真空期持续放大下行波动。

关键观察指标：

1. 中国区高频周度上险数据（验证现有价格体系下的交付弹性，具体数据未公开披露）。
2. FSD 欺诈诉讼的庭审进展及监管对自动驾驶宣传口径的定调。
3. 400 美元 （推断） 整数关口的期权 Gamma 支撑位测试情况。