TSLA跌1.75%，SpaceX合并传闻发酵，FSD估值承压

事件 今日盘中 TSLA 报 434.36 美元，日内下跌 1.75%（-7.74 美元）。消息面上，Elon Musk 酝酿 Tesla 与 SpaceX 合并的传闻持续发酵，引发市场对现有股东权益受损的担忧。同时，华尔街对 TSLA 远期基本面能否支撑当前溢价估值的分歧正在加剧。此外，据 Impax Asset Management 披露的 Q1 报告显示，该机构在第一季度对 TSLA 进行了减持动作。

解读 标的当前 PE TTM 高达 429.93 倍，PS TTM 为 16.96 倍，总市值 1.66 万亿美元。这一极端估值结构已完全透支了 Robotaxi 商业化与 FSD 规模化部署的早期预期。

近期华尔街估值分歧的核心在于：FSD 监管落地节奏严重滞后于股价的扩张速度。缺乏实质性州级自动驾驶运营牌照获批或规模化无接管里程数据，导致远期盈利模型中的 Robotaxi 业务权重缺乏硬支撑。SpaceX 合并传闻在此节点释出，被交易台资金解读为管理层在 FSD 监管推进缺乏短期催化剂时，试图通过跨界资产重组维持高估值溢价的防御性动作，而非 EV 或自动驾驶基本面的实质突破。标的高达 1.80 的 Beta 值表明，在核心业务监管政策明朗前，此类重组噪音及机构减持动作将显著放大盘面波动。

对标的的影响 短期（1-4 周）方向偏空，股价面临估值挤水压力，大概率脱离 52 周高点（498.83 美元）区域并向下寻找支撑，测试 52 周低点（273.21 美元）至当前价位的中枢位置。

关键观察指标

1. 监管审批节点：加州 DMV 或德州交通部门对 Robotaxi 无人驾驶商业运营牌照的实质性批复文件。
2. 合并对价博弈：若 SpaceX 合并传闻进入实质性阶段，需关注换股比例对 TSLA 现有股东 EPS 的摊薄效应（未公开披露）。
3. 机构筹码松动：追踪类似 Impax 的长线资金在后续 13F 披露中的流出规模。