事件
5月3日欧盘阶段，欧盟委员会宣布对中国产电动汽车加征关税税率调整，特斯拉上海工厂出口至欧洲的Model 3/Y适用税率从19.3%上调至27%。消息带动TSLA股价下探至168.50美元，单日跌幅3.2%，成交量较20日均量放大1.8倍。
解读
关税上调对中国产Model 3/Y的欧洲竞争力构成直接压制。测算显示，每辆Model 3的关税成本增加约1,800欧元，基本抵消上海工厂相较柏林工厂的成本优势。以欧洲交付占比约28%计，该政策将压制公司Q2欧洲区EBITDA约2.1-2.4亿美元。
但需区分两种情景：若税率维持27%且中国不反制，特斯拉可通过柏林工厂填补缺口，欧洲销量影响有限；若中国同步对美产汽车加征报复性关税，则加州工厂对华出口受阻，形成双向夹击。昨日商务部发言人未予置评，当前情景概率倾向于前者。
对标的的影响
短期1-2周TSLA在165-175美元区间震荡整固，方向选择取决于两个观测窗口：
- 关税谈判进展：5月15日前后G7贸易部长会议结果，若出现豁免或分级税率安排，股价弹性显现；
- Q2交付指引修正：特斯拉通常在Q1财报后调整全年指引，关注管理层对欧洲产能调配的表述。
技术面来看，50日均线171美元已转为阻力，下一支撑位于158美元（3月低点）。期权市场隐含波动率跳升至34%，反映市场对政策不确定性的对冲需求升温。操作层面，跌破162美元可考虑put价差策略，目标区间160-165美元。