事件
欧盟委员会今日盘中正式确认，对从中国进口电动车加征最高35.3%的反补贴关税，覆盖特斯拉上海工厂出口欧洲的Model Y车型，综合税率由此前的10%跳升至45%，5月中旬生效。TSLA盘中加速下行，跌幅最高达4.8%，成交量放大至日均1.6倍。
解读
这轮关税的直接影响烈度可控——中国产Model Y占欧洲交付约30%，但真正压制股价的是“情景概率重新分布”。第一层：45%综合税率压缩上海工厂欧洲毛利约8-12个百分点，直接侵蚀Q2指引。第二层：市场开始定价中国反制路径——特斯拉中国区营收占比22%，若中方对美整车加征报复性关税，特斯拉在华份额面临政策风险。第三层也是最关键的：柏林工厂产能爬坡需12-18个月，这期间欧洲供给存在硬缺口，管理层缺乏有效的对冲工具。关税情景从“靴子悬空”转为“明确落地”，短期多头被迫平仓。
对标的的影响
短期1-2周，170美元是关键支撑。若守住，表明市场认为供应链转嫁能力强；若有效跌穿160，则进入最坏情景定价。当前隐含波动率偏高，期权skew显示put demand显著。
核心观察指标：
- 欧洲Model Y涨价幅度：管理层若在5月1日前宣布价格调整幅度，可验证利润压力的传导能力
- 柏林工厂产能爬坡公告：若提前扩产时间表，对冲部分关税利空
- 中国反制措施具体内容：5月前两周将是关税博弈的关键窗口期
关税链式风险尚未完全定价完毕，供应链转移速度是下一阶段多空博弈的核心变量。