华尔街质疑AI账单，META盘中跌4.9%

META盘中重挫4.90%至582.90美元，日内蒸发市值显著。近期市场焦点集中在公司庞大的AI基础设施开支上，据最新披露，META核心AI算力供应商Crusoe正寻求300亿美元估值，而华尔街开始对META持续要求投资者“为AI账单买单”的资本支出节奏提出实质性质疑。尽管Bill Ackman与Jim Cramer等公开维持对大型科技股的看多立场，但盘面资金正在对高昂的AI投入成本进行重新定价。

AI搜索的ROI错配与入口蚕食

当前PE TTM回落至20.96，核心博弈点在于AI搜索及大模型对META现有生态体系的“反哺与蚕食”悖论。

1. 生态内搜索的蚕食效应：META正试图通过Meta AI助手截流端内（Instagram/Facebook/WhatsApp）搜索需求。短期内，生成式AI直接提供精准答案，不可避免会降低用户在传统信息流中的滑动深度与停留时长，进而冲击传统广告曝光率与点击率（CTR，具体降幅未公开披露）。
2. 资本支出前置与变现滞后：供应商Crusoe估值膨胀侧面印证了META在算力集群上的重资产消耗。这种“用高昂算力成本替代高毛利广告位”的模式，在尚未跑通全新的商业化闭环（如AI导购直接抽成或B端订阅）前，直接压制了短期的估值中枢。市场对AI搜索能否带来增量广告库存，而非仅仅蚕食现有存量，容忍度正在降低。

短期方向与观察指标

短期（1-4周）维持承压震荡判断。当前股价已明显偏离52周高点（796.25美元），在下一次财报明确AI搜索对核心广告收入的净影响前，资金料将持续围绕资本支出（CapEx）的合理性进行博弈。向下关键支撑位看52周低点520.26美元。