META重挫5.51%报593美元，AI入口重估与宏观抛售共振

事件 受超预期就业数据引发的宏观抛售拖累（标普500单日蒸发1.4万亿美元市值），META今日重挫5.51%，下跌34.57美元至593.00美元。公司目前正面临裁员后的首个严峻考验：前期通过削减数千名员工释放的资金，已被全面转向AI领域的资本支出（Capex）。在当前的AI交易结构中，市场正将META与英伟达置于对立面——前者作为AI基础设施的重度买单方，其庞大资本支出的短期回报率正面临资金盘问。

解读 股价下挫的核心驱动力已从单纯的宏观流动性收紧，延伸至AI搜索对META核心流量入口的“反哺与蚕食”博弈。 第一，AI搜索对高毛利广告库存的潜在蚕食。META将算力资源集中于AI研发，但AI助手及搜索类功能若直接在WhatsApp或Instagram等应用内提供闭环答案，将实质性减少用户在传统信息流（Feed）中的滑动时间。在缺乏新广告加载机制的情况下，这会直接压缩高毛利的广告曝光库存*（推断）。 第二，资本支出与变现周期的错配。META当前PE TTM为21.33，PS TTM为7.00，距离52周高点（796.25美元）已大幅回撤。作为AI Capex交易的消耗方，META的AI搜索功能目前仍处于抢占入口阶段，其直接的竞价广告转化率（未公开披露）*尚未能填补传统图文/视频广告的潜在流失。市场对这种“用高昂算力成本换取低变现率搜索流量”的商业模式重估，是今日股价逼近盘中低点（582.91美元）的微观症结。

对标的的影响 短期（1-4周）内，META股价预计将维持承压下探趋势，向下寻找52周低点520.26美元附近支撑的概率增加。宏观层面的利率预期重置与微观层面的AI资本支出焦虑正形成共振。 关键观察指标：

1. 核心应用家族（FoA）的单用户广告展示频次（Ad Impressions）变化，以验证AI搜索是否实质性蚕食了信息流停留时长。
2. 机构对META下一季度AI资本支出的测算及变现指引。在AI搜索展现出明确的商业化反哺证据前，资金端将持续对应用层的高额Capex标的施加估值惩罚。