谷歌现报368美元，AI基建扩张博弈eCPM周环比修复

盘中 GOOGL 现报 $368.03（+$4.24，+1.17%）。近期市场焦点集中于 Sundar Pichai 治下的 AI 转型及算力基建瓶颈，供应链传闻指出 Google 与 Broadcom 合作的定制芯片项目正面临交付压力。公司过去一年股价翻倍，当前面临的核心矛盾是业务增速已逼近甚至超出基础设施的扩建极限。

算力瓶颈与 eCPM 修复的对冲

Broadcom 芯片供应链传闻直接映射 Google 的 AI 资本开支执行率与算力储备。当前 27.95 倍的 TTM PE 及 4.48 万亿美元的市值，已充分计入 Gemini 带来的技术溢价，市场定价重心正从"算力军备竞赛"转向核心广告业务的转化效率。

结合广告 eCPM（千次展示期望收入）周环比方向来看，AI 算力基建的滞后实际上变相限制了低效广告库存的过度释放。随着 Gemini 在搜索端的深度渗透，传统搜索广告库存结构发生重构。买方渠道数据表明，北美区核心搜索广告 eCPM 周环比近期出现企稳回升迹象 （推断）。AI 驱动的精准定向正在对冲单次查询成本（Cost per Query）上升的压力，高意图查询的转化率提升支撑了单次曝光的溢价。

短期方向与观测点

预计未来 1-4 周 GOOGL 股价将维持高位震荡，短期支撑位参考今日盘中低点 $358.67，上行空间受制于 52 周高点 $408.61 的技术阻力。资金博弈的核心在于 AI 变现效率能否跑赢基建折旧。

关键观测指标：

1. 广告 eCPM 周环比数据 （推断）：若连续两周维持正增长，将直接证伪市场对 AI 侵蚀搜索利润率的担忧，构成股价突破前高的核心催化剂。
2. Broadcom 芯片项目交付进展：作为算力瓶颈的直接代理指标，决定下半年的资本开支指引与毛利率基准。