中美AI贸易规则预期微调，FORM盘中涨5.62%至126美元

事件

9月21日，中美针对AI基础设施领域的贸易规则与关税微调展开初步接触，市场对供应链风险的担忧有所降温。叠加前期美债收益率回落至5%下方及油价走弱的宏观环境，半导体测试设备板块情绪显著修复。FORM今日盘中上涨5.62%（+$6.70），报126.01美元。此前，已有机构基于盈利增长加速的预期，将其评级上调至“强力买入”，目标价由134美元上调至170美元。

解读

中美贸易规则的边际缓和直接影响AI基础设施供应链的定价逻辑。作为半导体测试设备核心供应商，FORM对先进制程和先进封装的产能扩张高度敏感。

第一，关税微调预期降低了AI芯片跨境测试与封装环节的摩擦成本。前期市场对地缘政策收紧的担忧导致部分供应链备货及资本支出节奏放缓，此次政策边际松动释放了压抑的设备采购预期。 第二，估值层面的高弹性。FORM当前PE TTM高达82.11，PS TTM为10.51，市场已计入较高的AI测试需求溢价。在美债收益率下行的宏观背景下，高估值科技股的流动性折价收窄，配合基本面盈利加速的预期与1.25的Beta属性，极易在情绪回暖时形成向上脉冲。

对标的的影响

短期（1-4周）维持上行震荡判断。地缘政策缓和预期叠加宏观流动性改善，将继续支撑FORM的估值修复。当前股价126.01美元距离52周高点160.27美元仍有约27% （推断） 的空间，多头动能尚未耗尽。

关键观察指标：

1. 中美AI关税政策的具体落地条款，特别是对半导体测试设备的限制豁免范围。
2. 股价在134美元（前期机构目标价起步区域）附近的阻力位表现及量能配合。
3. 宏观层面美债收益率是否实质性企稳在5%下方。