稳定币市值停滞与RWA增量放缓，ETH日内回撤3%

近期无重大公开事件。盘面表现上，ETH 日内承压单边下行，现报 $1875.50，单日回撤 3.00%（-$57.99），盘中触及低点 $1871.04。在缺乏外部消息刺激的背景下，资金面博弈转向链上原生流动性指标，特别是稳定币总市值扩张速度与 RWA（真实世界资产）协议的 TVL 增量。

核心驱动变量拆解

当前价格走弱的核心在于链上流动性引擎的阶段性熄火。

1. 稳定币供给端收缩：作为加密市场法币通道的直接映射，以太坊主网稳定币总市值近期增速放缓，头部稳定币甚至出现单周微幅净流出 (推断)。缺乏新增法币流动性注入，直接限制了 ETH 作为底层 Gas 资产的消耗需求与场内杠杆的扩张空间。
2. RWA 资产上链红利衰减：前期支撑以太坊 TVL 估值的核心叙事 RWA，其底层美债收益率链上映射规模触及阶段性瓶颈 (推断)。宏观资金向链上转移的边际意愿降低，导致 RWA 协议对 ETH 锁仓与网络活跃度的正向反馈显著减弱。

短期方向与观察指标

短期（1-4 周）方向维持震荡偏弱。在缺乏新增稳定币印钞与 RWA 规模突破的背景下，ETH 难以独立走出趋势性行情，大概率在 $1800–$1950 区间寻找流动性支撑 (推断)。

关键观察指标：

• Tether (USDT) 与 Circle (USDC) 在以太坊主网的单周净增发量变动 (推断)。
• 头部 RWA 协议的 TVL 变动及底层资产购入速率 (推断)。
• 现货价格能否企稳 $1871.04 的日内低点防线。