USDC规模破700亿，CRCL盘中涨2.8%逼近瑞穗85美元目标价

今日盘中 CRCL 报 82.53 美元，上涨 2.80%（+2.25 美元）。基本面上，万事达卡（Mastercard）于 6 月 3 日宣布将 Circle 的 USDC 纳入其稳定币结算基础设施；最新数据显示 USDC 发行规模已突破 700 亿美元大关，Arc 链及手续费正提供增量收入。卖方层面，瑞穗于 6 月 5 日将目标价从 135 美元大幅下修至 85 美元并维持中性评级。

估值挤压与同业背离

CRCL 于 2025 年 6 月上市，近期 IPO、财务数据有限。当前股价距 52 周高点 298.99 美元已回撤超 72%（推断），PS TTM 降至 6.97 倍，市值落至 199.55 亿美元。

第一，估值水位重估。瑞穗将目标价下修至 85 美元（仅略高于前收盘价 80.28 美元），表明华尔街对其从“高成长加密基建”向“传统金融支付通道”的估值逻辑切换已基本完成。 第二，相对位置背离。在比特币跌破 6 万美元引发加密资产普跌、做空 ETF（如 CRCD）暴涨 82% 的背景下，CRCL 凭借万事达卡的合规结算网络接入及 700 亿美元的稳定币底仓，展现出与高 Beta（当前 Beta 1.29）纯币价驱动标的的抗跌差异。Arc 链的增量收入正在对冲单一利息收入的集中度风险。

短期方向与观察指标

短期（1-4 周）预计 CRCL 将在 80-85 美元区间窄幅震荡。当前价格已充分计价前期加密市场的宏观逆风，85 美元（瑞穗目标价）及 84.13 美元（今日盘中高点）构成第一阻力位，52 周低点 49.90 美元提供长线底部支撑。

后续核心观察指标：

1. USDC 规模增速：能否在当前 700 亿美元基础上继续扩张，验证多头关于 USDC 触及 2500 亿美元规模的看涨逻辑。
2. 支付网络转化率：万事达卡结算支持落地后的实际链上交易量（未公开披露）转化。若大盘流动性持续恶化，其 6.97 倍的 PS TTM 仍面临向传统支付通道公司中低个位数 PS*（推断）*靠拢的下行压力。