SoFi入局稳定币加剧竞争，CRCL反弹4.4%博弈下轮催化剂

事件

CRCL今日盘中报113.00美元，单日上涨4.40%（+4.76美元）。消息面上，稳定币赛道拥挤度骤增，5月27日SoFi推出全国性银行稳定币，紧随摩根大通、万事达卡/BVNK与Tether USAT切入GENIUS法案监管通道。此前5月28日，CEO Jeremy Allaire于伯恩斯坦第42届战略决策会议进行业务更新。该标的于2025年6月上市，近期IPO、财务数据有限。

解读

当前盘面核心驱动力已从单纯的加密资产Beta转向合规牌照与储备金收益率的双重博弈。

首先，传统金融（TradFi）正加速蚕食USDC的合规护城河。SoFi等机构利用GENIUS法案通道发行稳定币，直接对冲了CRCL在机构级支付场景的先发优势。这一结构性变化导致前期资金重估CRCL的长期市占率，股价较52周高位298.99美元已出现深度折价。

其次，储备金净息差面临宏观逆风。市场正计价美债收益率下行对USDC底层资产利息收入的侵蚀。当前CRCL的PS TTM为9.81，空头资金主要锚定37倍EV/EBITDA*（推断）*的估值溢价进行做空压制，多空双方在当前价位形成剧烈拉锯。

对标的的影响

短期（1-4周）CRCL预计在106.75美元（今日盘中低点）至125美元区间维持宽幅震荡，单边突破需等待下一轮基本面催化剂的时间窗。由于标的Beta值仅为0.73，其走势将更多独立于大盘，受自身流动性数据及行业监管动态驱动。若传统银行稳定币规模扩张超预期，标的面临进一步向52周低点49.90美元方向寻找支撑的风险。

关键观察指标：

1. USDC高频链上净铸造/销毁量（直接验证市占率流失程度）；
2. 短端美债收益率曲线变动（决定下季度储备金利息收入基准）；
3. GENIUS法案推进时间表及对非银发行机构的资本充足率要求*（未公开披露）*。