AAOI涨3.3%报108.67美元，800G需求支撑估值修复

事件 光通信板块今日出现无明显催化剂的集体异动，Lumentum、Coherent及Corning等同业均录得3%至5%涨幅。AAOI盘中同步走高，现报108.67美元，日内上涨3.50美元（+3.33%）。此前该标的在过去一个月内经历约37%的深度回调，当前股价较52周高点（233.67美元）已腰斩。基本面方面，公司Q2营收达1.919亿美元（同比+86%），连续第五个季度创下新高，且明确指出800G/1.6T光模块需求将在2027年前持续超出产能。

解读 近期光通信板块的资金回流与AAOI的估值分位变化形成共振。 第一，相对估值与绝对增速的错配。AAOI当前静态PS TTM高达14.98，但经历前期37%的回调后，结合其连续创纪录的营收表现（Q2同比+86%），市场正以3倍远期市销率（推断基于未公开的远期指引）对其进行重新定价。在AI数据中心对高速光连接需求激增的背景下（如GlobalFoundries与Marvell扩产硅锗产能），AAOI的产能紧缺逻辑正在消化前期过高的估值溢价。 第二，同业比价效应凸显。光通信板块在宽基指数走弱时展现出独立行情，资金在同业间的轮动特征明显。AAOI高达3.98的Beta值决定了其在板块情绪回暖时具备更强的向上弹性，前期深度回调为其腾出了相对同业的估值修复空间。

对标的的影响 短期（1-4周）内，AAOI大概率在100美元至130美元区间进行高波动筑底。前期37%的回撤已基本释放估值压力，当前板块的无消息驱动上涨暗示机构资金正在重新配置光通信赛道。 关键观察指标：

1. 800G/1.6T产品的实际交付放量斜率及Q3业绩指引兑现情况；
2. Lumentum与Coherent等核心同业的股价动量是否持续；
3. 104.92美元（今日盘中低点）的支撑有效性。