光模块回撤至$95.29，1.6T扩产博弈同业估值

事件

受 AI 需求放缓预期扰动，光通信板块近期遭遇集体杀估值。AAOI 今日盘中报 $95.29（-0.49%），较 52 周高点 $233.67 录得深度回调，前期累计跌幅达 45%。同业标的中，COHR 单月回撤 24%，LITE 则加速扩张泵浦、EML 及 CW 激光器产能。AAOI 目前正推进 800G 与 1.6T 产能爬坡以应对 LITE 与 COHR 的竞争，同时期权市场出现针对 AAOI 的重度看跌期权买盘，以对冲下行波动风险。

解读

光模块板块已进入估值分位重估与产能兑现的博弈期。AAOI 当前 PS TTM 达 15.01，Beta 值高达 4.00，资产价格对 AI 资本开支情绪极度敏感。 同业相对位置正在发生切换：LITE 与 COHR 的产能扩张直接施压 AAOI 的市场份额，导致板块内出现明显的估值挤压。然而，AAOI 前期 45% 的急跌已部分释放高估值风险，其利润率拐点预期及监管顺风使其在相对估值上获得部分机构的谨慎看多（相对优于 Lumentum）。期权市场重金购买下行保护，表面是防范估值进一步坍塌，但在极高 Beta 属性下，拥挤的看跌对冲仓位往往为短期的反向波动埋下伏笔。

对标的的影响

短期（1-4 周）内，AAOI 股价将维持高波动震荡，方向取决于同业产能竞赛中的实质性订单落地与利润率表现。 关键观察指标：

1. 800G/1.6T 产能利用率及利润率修复斜率（直接验证 margin inflection 逻辑）；
2. 盘中 $95.08（今日低点）的支撑力度及向 $99.79（今日高点）阻力位的试探动能；
3. 同业（COHR/LITE）的相对股价走势。若竞争对手率先披露超预期出货数据，AAOI 现有的 15 倍 PS 估值中枢将面临进一步的相对挤压；反之，若期权对冲盘获利了结，极易触发短线向上挤空。