盘中高见87.75后回落，AI搜索对本地生活入口蚕食效应显现

近期无重大公开事件。今日盘中股价波动剧烈，早盘一度摸高至87.75，随后买盘动能衰竭并快速回吐涨幅，目前报83.65（较前收盘83.40微涨0.30%）。在缺乏公司层面基本面消息的背景下，盘面资金博弈焦点正转向通用AI搜索对本地生活核心流量入口的长期渗透与蚕食。

流量中枢上移与定价权削弱

通用AI搜索正在截流长尾及意图明确的本地生活查询（如“附近适合商务宴请的黑珍珠餐厅”）。过去“搜索-决策-交易”闭环高度集中在美团端内，当前决策环节开始前置于外部大模型应用。美团面临从“高频流量入口”降级为“底层履约管道”的风险，这将直接削弱其到店业务的广告定价权，导致高毛利的在线营销收入占比下滑 （推断）。

防御性投入拖累利润率

为对抗流量流失，美团需被动加大端内AI助手及本地生活垂类模型的研发与用户补贴。此类防御性资本开支将直接压制核心本地商业板块的经营利润率（OPM） （推断）。在用户交互习惯向对话式搜索迁移的窗口期，缺乏底层OS和通用搜索入口的美团，其单客获客成本（CAC）面临系统性抬升压力 （推断）。

短期方向与观察指标

短期（1-4周）维持区间震荡判断，上方阻力位见今日高点87.75，下方支撑参考今日低点81.60。在AI搜索蚕食逻辑被实际财报数据证伪前，估值乘数扩张严重受限。

关键观察指标：

1. 下一财报季到店业务的在线营销收入增速与GTV增速的剪刀差。
2. 外部头部AI搜索应用中本地生活相关query的占比变化 （推断）。
3. 美团端内AI功能的日均调用量及订单转化率 （推断）。