探底74.85港元，日内挫3.53%，广告eCPM周环比走弱预期发酵

事件

标的今日盘中报 $75.15，单日下挫 $2.75（-3.53%），日内最高触及 $77.55，最低下探至 $74.85。基本面层面近期无重大公开事件，但交易台高频数据显示，核心本地商业板块的广告变现效率出现边际异动，特别是广告 eCPM（千次展现预期收入）周环比方向转弱，引发盘中机构资金的集中减仓动作。

解读

核心驱动变量在于外卖与到店业务的流量变现杠杆正在收缩。eCPM 的周环比下行直接反映了平台商户端营销预算的边际收紧。

首先，竞价密度下降。随着二季度末节点临近，部分中小餐饮及到店商户的营销投放 ROI 阈值承压，导致核心搜索词和推荐信息流的竞价激烈程度降低。交易模型测算，单周 eCPM 或出现 3%-5% （推断） 的环比回撤。商户对单次点击扣费（CPC）的敏感度上升，限制了头部广告点位的溢价能力。