AI搜索对美团本地商业入口的蚕食评估

03690 现价 $0.00，日内涨跌幅 $n/a (n/a%)，近 14 天无重大公开事件。在短期消息面真空及报价异常/停牌状态下，交易台焦点转向远期基本面博弈：生成式 AI 搜索对本地生活核心入口的结构性冲击。

AI搜索重塑漏斗与变现挤压

AI 搜索正在实质性改变本地生活流量的分配逻辑。传统模式下，美团通过“搜索+推荐”占据漏斗顶端，赚取高毛利的商家竞价排名与广告费。当前，具备多模态能力的通用 AI 助手正试图截流意图明确的本地查询。

首先是流量入口前置化。当用户通过 AI 助手直接获取决策建议并完成多轮筛选时，美团 App 面临被降级为纯粹“履约管道”的风险，前端流量池存在 10%-15% (推断) 的被分流敞口。

其次是广告变现逻辑受损。若 AI 搜索成为第一入口，商家营销预算将向 AI 平台倾斜。美团若仅作为底层数据或支付接口接入，其核心的到店酒旅业务利润率（历史常态在 30% 以上 (推断)）将面临结构性挤压。美团自身的 AI 探索目前仍局限于端内防御，尚未证明具备跨应用获客的破圈能力。

短期方向与观察指标

短期（1-4 周）内，鉴于现价 $0.00 且缺乏催化剂，资金无明确方向性操作空间，维持观望。

后续需密切跟踪以下指标以确认 AI 蚕食的实质进度：

1. 端内搜索频次：单用户日均打开次数及搜索 Query 量的边际变化（未公开披露）。
2. 竞品 AI 动作：头部 AI 助手接入本地生活 API 的交易转化率（未公开披露），以及竞争对手在 AI 搜索端的流量倾斜力度。
3. 商家广告 ROI：美团平台商家营销费用的转化效率波动，若出现单次点击成本下降 (推断)，则印证流量护城河正在松动。