事件
5月1日，字节"豆包"、腾讯"元宝"等头部AI助手的本地服务模块完成新一轮迭代：用户询问"望京附近日料"后，AI可跳转至合作商家小程序直接下单，并显示实时配送时效——全程无需跳转至美团App。据行业数据追踪平台估算，上述场景下美团的外卖跳转率在3月后已从约78%降至约61%，跌幅超17个百分点。
解读
两个变量在驱动这一变化：
其一，交易闭环前置化。AI搜索的本质是把"搜索→评估→下单"的三步决策链压缩为一步。对本地生活这类高冲动性消费而言，缩短路径意味着AI平台有机会把美团截流在"评估"环节之前。字节和腾讯的策略很清楚：让用户在自己的生态内完成交易，再以佣金分成或流量采购的形式与美团结算——美团从"入口"降格为"供给池"。
其二，供给侧重新定价。美团的核心护城河是620万活跃商家及其构建的履约网络，但AI平台的流量分发权一旦上移，商家获客成本的结构就会改变。如果AI优先推荐出价更高的品牌连锁而非质量更优的本地小店，美团早年靠"评价体系"建立的差异化优势将被竞价机制稀释。
对标的的影响
短期（1-4周），03690股价面临情绪压力，关键观察指标为：①周度App活跃用户数（DAU）环比是否出现加速下滑；②公司电话会或公告中管理层对"AI分发渠道占比"的披露口径。若DAU单周跌幅超过5%，空头动能将强化。
中期（1-3个月），核心变量是美团的反制速度——是否已上线自有AI助手并将其深度整合至到店、酒旅等高毛利业务。若反制滞后，2026全年收入增速预测需下调3-5个百分点。操作上，跌破近期支撑位后可顺势减仓，但需设置止损以防美团公布超预期AI变现方案引发反弹。