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结论与目标价 (BLUF): 在经历 52 周内高达 -50.24% 的深度回调后,甲骨文 (ORCL) 当前 $148.56 的定价已实质性消化了“负自由现金流与高资本支出”的悲观预期;基于 $6640 亿庞大在手订单的转化可见度与 AI Copilot 在 ERP/HCM 场景的变现潜力,我们给予其 12–18 个月目标价 $185.00(对应约 28x NTM PE),核心博弈点在于管理层的资本纪律与算力交付的实际兑现。
当前全球宏观资本市场正处于 AI 基础设施投资的“去伪存真”阶段。从近期新闻动态来看,宏观流动性对 ORCL 的压制主要体现在两个维度:信用利差走阔与资本开支反噬。
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