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BLUF (Bottom Line Up Front):
当前中国宏观零售数据的疲软正在重塑电商板块的流动性分配。从近期的机构持仓动向(13F)来看,华尔街对中国互联网资产的定价逻辑出现了极度的两极分化(Polarization)。一方面,David Tepper 在 Q2 清仓了 JD 与 PDD,转向更具 AI 算力逻辑的标的(如 CoreWeave (推断))与 Baidu;另一方面,Michael Burry 则选择坚守 JD,并明确表示在 BABA 下跌 50% 之前不会进行换仓。估值区间与触发条件见 Pro 正文
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