AI 速读
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核心结论：Salesforce 正处于从“减速蓝筹”向“AI 驱动重启”的关键验证期。但宏观需求韧性与 AI 执行风险并存，下行保护边界在 $240（对应 18x PE + 悲观 EPS 假设）。
一、宏观与流动性映射：企业 IT 支出周期的新均衡
我们正处于企业软件需求周期的底部确认阶段。 全球 IT 支出在 2023 年经历库存去化后，2024 年下半年开始出现温和复苏。Gartner 预测 2026 年全球企业软件支出将同比增长 11.2%，至 $5,261 亿美元，这是自 2021 年后的最快增速。对 CRM 细分市场而言，这意味着 TAM 扩张而非收缩——企业无论削减多少其他 IT 预算，客户关系管理作为收入引擎的数字化投入不会消失。估值区间与触发条件见 Pro 正文
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