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BLUF： CRCL 当前在 $77.84 经历深度估值挤水（较 52 周高点回撤超 73%），基于 7.18x PS TTM 与 USDC 破 $70B 的基本面背离，我们认为其已触及历史估值底端，给予 12-18 个月目标价 $105-$115（对应约 10x PS （推断）），短期需警惕 1.29 高 Beta 属性带来的加密市场流动性冲击。
高 Beta 暴露下的流动性放大器 作为全球第二大稳定币 USDC 的发行方，Circle (CRCL) 的资产负债表与全球宏观流动性及加密市场周期高度绑定。根据 Factsheet 数据，CRCL 的 Beta 值为 1.29，这意味着其在宏观流动性收紧或加密资产去杠杆时，面临显著的超额波动。近期比特币跌破 $60,000 大关，直接引发了加密相关资产的抛售潮（带动 CRCL 单日下跌 5.80% 至 $77.84）。
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