百度 (BIDU) 深度研报：AI 变现与短视频博弈下的估值重构

BLUF (Bottom Line Up Front): 百度当前股价 $107.24 处于深度价值区间（PB 1.17，PS 2.05），尽管短视频对传统搜索广告的蚕食导致营业利润率承压（-5.55%），但基于香港双重主要上市带来的南向资金流动性预期、Apple AI 合作及 Robotaxi 商业化拐点，其强劲的资产负债表提供了极厚的下行保护，给予 12-18 个月目标价 $145.00，评级为“超配 (Overweight)”。

:::chart BIDU 1y :::

---

1. 宏观与流动性映射 (Macro & Liquidity)

在当前的全球宏观周期中，中美科技股的估值逻辑正在发生深刻分化。百度作为中国 AI 基础设施的代理人，其流动性环境正在迎来关键的结构性拐点。

首先，香港双重主要上市 (Dual-Primary Listing) 是重塑 BIDU 定价权的核心流动性催化剂。根据最新动态（2026-07-16/17），百度董事会已批准寻求在香港联交所自愿转换为双重主要上市。这一资本运作的直接结果是百度将符合纳入“港股通 (Stock Connect)”的条件。这意味着长期被外资低配的百度，将直接接入庞大的中国内地南向资金池。对于一家市值 $38.88B、Beta 仅为 0.59 的低波动资产而言，内资的边际定价权将显著提升其估值中枢。