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PE
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PS (TTM)
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BLUF（结论先行）： 鉴于超大规模 AI 集群正逼近铜互联的物理极限，Credo Technology (CRDO) 凭借其在 224G 架构与 1.6T 光模块上的前瞻布局，已成为 2027-2028 算力扩张不可绕过的结构性瓶颈；基于当前 $194.79 的现价与 67.16 倍 PE (TTM)，我们预计在未来 12–18 个月内，随着 CPO（共封装光学）与光互联渗透率的提升，其估值中枢有望向 $250–$280 （推断） 区间完成重估。
在 OPS Capital 的 AI 产业六层价值链框架中，市场绝大多数的流动性依然拥挤在 L1（芯片与硬件设计，如 NVDA）与 L3（云计算与分发渠道，如超大规模云厂）。然而，随着单集群 GPU 数量向 10 万卡级别迈进，算力扩张的真正瓶颈已经下沉至 L0 晶圆与制造极限：物理命脉层。
Credo Technology (CRDO) 正是这一层的核心卡点。在 AI 集群中，计算能力的上限不再由单张 GPU 的晶体管密度决定，而是由数据在节点间传输的物理极限决定。当单通道速率达到 224G 时，传统的无源铜缆（DAC）在传输距离和信号衰减上遭遇了不可逾越的物理定律墙。
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