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一、宏观与流动性映射：AI资本开支周期与利率环境的共振
当前全球半导体板块正处于“流动性宽松+AI资本开支爆发”的双重有利窗口。美联储降息路径虽存不确定性，但联邦基金利率期货已Price-in 2024年降息2-3次，这直接压低科技股的WACC（加权平均资本成本），对高ROE的半导体龙头构成估值扩张动力。
关键宏观映射点有三：第一，美国四大云厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊）2024年AI基础设施资本开支合计预计突破2000亿美元，同比增长40%以上，这是台积电CoWoS和先进制程订单的核心驱动力。估值区间与触发条件见 Pro 正文
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