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非买卖建议。仅供研究，非投资建议。
Reality Labs 年化亏损收窄至约 150 亿美元（2024 年报口径），而核心广告业务 AI 推荐引擎带来的 CPM 提升已进入量价齐升阶段。Llama 4 多模态开源战略正在重塑大模型生态竞争格局，Meta 广告生态的第三方数据优势进一步强化。
一、宏观与流动性映射
当前宏观环境对 Meta 整体有利，但广告预算的周期性风险不可忽视。
美国 1 月核心 PCE 同比 2.6%，服务业通胀黏性仍在，但整体 CPI 回落趋势为美联储提供了降息空间。芝商所 FedWatch 显示 2025 年仍有 2-3 次降息预期，实际利率下行环境对成长股估值扩张构成结构性支撑。美元指数 DXY 在 104-106 区间高位震荡，这对 Meta 非北美收入（约占 40%）构成轻微汇率折算压力，但因欧洲、亚太广告收入以本地货币计价后通常做套保处理，实际财务影响相对有限。估值区间与触发条件见 Pro 正文
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